最近幾年，股權(quán)投資越來(lái)越受到投資者青睞，各類(lèi)眾籌平臺(tái)如雨后春筍般涌現(xiàn)。但過(guò)快的發(fā)展也帶來(lái)了很多問(wèn)題，尤其是最近相繼出現(xiàn)的負(fù)面新聞，讓越來(lái)越多的人喪失了對(duì)股權(quán)眾籌的信任，甚至出現(xiàn)了一些唱衰眾籌的聲音。

 近日，在一場(chǎng)行業(yè)論壇上，有業(yè)界人士悲觀的說(shuō)，“面對(duì)著不確定的法律環(huán)境以及孱弱的行業(yè)力量，中國(guó)式的股權(quán)眾籌隨時(shí)都有傾覆之危，”并且引用發(fā)布的《2016年4月眾籌行業(yè)報(bào)告》中“今年前四個(gè)月全國(guó)倒閉的股權(quán)眾籌平臺(tái)就達(dá)43家，超過(guò)去年全年”的數(shù)據(jù)，來(lái)證明劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象正在股權(quán)眾籌行業(yè)發(fā)生。

 但在全國(guó)股權(quán)眾籌平臺(tái)大量倒閉的同時(shí)，是小米和阿里巴巴旗下的娛樂(lè)寶紛紛表示要加入這場(chǎng)游戲。6月12日，小米在陸家嘴論壇上透露近期將上線互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)投融資平臺(tái)“米籌金服”，首席執(zhí)行官由原上海市金融辦市場(chǎng)處副處長(zhǎng)趙明輝出任。同天在上海國(guó)際電影節(jié)上，阿里影業(yè)副總裁、娛樂(lè)寶總經(jīng)理俞巍宣布，“下半年里，娛樂(lè)寶會(huì)推出公募股權(quán)眾籌，成為真正讓所有的片方都可以獲得融資的平臺(tái)?！?/span>

 在巨頭涌入的同時(shí)，根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)顯示，截止2016年5月，全國(guó)有350個(gè)眾籌平臺(tái)在正常運(yùn)營(yíng)中，年初是283家，新增平臺(tái)數(shù)遠(yuǎn)大于倒閉平臺(tái)數(shù)。至于倒閉的平臺(tái)就真的是“良幣”嗎？其實(shí)也未必，相關(guān)人士說(shuō)，“倒閉的必然不是好平臺(tái)，很多平臺(tái)還沒(méi)想清楚就做，發(fā)布的項(xiàng)目沒(méi)人投資，或者自己手上有幾個(gè)資源就做，資源用完了自然就沒(méi)了延續(xù)性?！?/span>

股權(quán)眾籌平臺(tái)的不斷新增和巨頭的不斷加入，恰恰說(shuō)明了行業(yè)的希望和潛力無(wú)限。但投資考慮的無(wú)非就是預(yù)期收益和潛在風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在的股權(quán)眾籌一方面是投資人的退出無(wú)門(mén)，另一方面是融資項(xiàng)目、眾籌平臺(tái)各個(gè)環(huán)節(jié)都透露著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，難免讓人心有疑慮。

 股權(quán)眾籌項(xiàng)目為投資人賺錢(qián)的案例并非沒(méi)有，聚募眾籌平臺(tái)上的PP基金項(xiàng)目10個(gè)月時(shí)間以3倍估值退出；天使客平臺(tái)上的積木旅行項(xiàng)目也以8個(gè)月5倍回報(bào)的成績(jī)退出。通過(guò)投資人之間的股份轉(zhuǎn)讓也有不少投資人獲得收益，根據(jù)某眾籌平臺(tái)工作人員透露，最高已經(jīng)有12倍的超額收益被投資人收入囊中。這是投資人確實(shí)拿到錢(qián)的案例，其他項(xiàng)目獲得下一輪融資、投資人獲得賬面收益的案例就更多了。

 當(dāng)然最關(guān)鍵的問(wèn)題并不在于目前有多少項(xiàng)目讓投資人賺到了錢(qián)，而在于股權(quán)投資本身就不是一個(gè)賺快錢(qián)的方式。過(guò)往機(jī)構(gòu)募資的基金周期一般是8+2、7+3、5+2，也就是投資項(xiàng)目需要保證5年內(nèi)可退出，以給投資人分紅。根據(jù)一位著名天使投資人過(guò)往投資回顧，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目平均7年上市，股權(quán)投資是很需要耐心的。而目2011年眾籌開(kāi)始進(jìn)入中國(guó)，2013年國(guó)內(nèi)正式誕生第一例股權(quán)眾籌案例，距今不過(guò)3年的時(shí)間，在這個(gè)時(shí)候就開(kāi)始追問(wèn)股權(quán)眾籌項(xiàng)目的投資回報(bào)率，本身就是一種不成熟的投資心態(tài)。怎么能在期待股權(quán)投資有超額投資回報(bào)的同時(shí)，奢望在極短的時(shí)間內(nèi)落袋為安？

 潛力股創(chuàng)始人李剛強(qiáng)曾公開(kāi)表示，“股權(quán)眾籌平臺(tái)的錯(cuò)誤在于，將高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)匹配給了低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的人?！贝_實(shí)，目前的股權(quán)眾籌行業(yè)自身存在一些亂象，先是人人投被爆項(xiàng)目出現(xiàn)壞賬，項(xiàng)目質(zhì)量下降等問(wèn)題，接著是眾籌界被爆數(shù)十個(gè)項(xiàng)目出現(xiàn)款項(xiàng)拖欠現(xiàn)象，然后36氪宏力能源項(xiàng)目風(fēng)波的出現(xiàn)，再次引發(fā)了業(yè)界的高度關(guān)注。

 聚募眾籌CEO邵錕也曾發(fā)文披露行業(yè)內(nèi)不為人知的貓膩和黑幕：在有些平臺(tái)領(lǐng)投人出資很少，還可以通過(guò)做高項(xiàng)目估值收取回扣；有些平臺(tái)打著著名機(jī)構(gòu)的幌子，卻用眾籌投資人的血汗錢(qián)接了機(jī)構(gòu)的盤(pán)；平臺(tái)過(guò)度包裝項(xiàng)目、夸大預(yù)期收益的情況也非常普遍，有的項(xiàng)目方就會(huì)因?yàn)樗麄児_(kāi)披露項(xiàng)目負(fù)面信息而選擇其他平臺(tái)。但眾籌行業(yè)絕不能因噎廢食，在行業(yè)監(jiān)管逐步到位的過(guò)程中，眾籌平臺(tái)更需要的是嚴(yán)格的自律。 聚募眾籌CEO邵錕呼吁，在談股權(quán)眾籌商業(yè)模式之前，先談行業(yè)底線，凈化股權(quán)眾籌市場(chǎng)環(huán)境，更需要從業(yè)者的自我約束。

 但即便良心平臺(tái)能夠做到自我約束，在面對(duì)行業(yè)的亂象，這樣的堅(jiān)守又能堅(jiān)持多久？但事實(shí)上監(jiān)管層對(duì)股權(quán)眾籌的關(guān)注度一直非常高。

 就在小米和娛樂(lè)寶宣布加入股權(quán)眾籌大軍的同一天，“2016陸家嘴論壇”上中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)張濤就坦言，“近年來(lái)興起的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)業(yè)務(wù)，比如說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)支付、個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)融資、股權(quán)眾籌融資等都拓展了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)半徑，改善了基本金融服務(wù)的可獲得性。這些新的金融業(yè)態(tài)發(fā)展?jié)摿χ档贸浞挚隙?。但是近期一些新的金融業(yè)態(tài)包括互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，也暴露出一些風(fēng)險(xiǎn)，也表明這個(gè)領(lǐng)域的問(wèn)題已經(jīng)不容忽視。尤其是需要把包括互聯(lián)網(wǎng)金融在內(nèi)的所有金融業(yè)務(wù)納入全方位的金融監(jiān)管框架，不忽視監(jiān)管空白，不留下監(jiān)管死角。”證監(jiān)會(huì)副主席姜洋也在論壇上表示，當(dāng)前要在維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資活動(dòng)。

 此前，證監(jiān)會(huì)副主席方星海在出席2016金融街論壇時(shí)，明確表示將重點(diǎn)研判市場(chǎng)形勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)隱患，抓好互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治，規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)融資活動(dòng)，防范私募基金、股權(quán)眾籌等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。

 行業(yè)相關(guān)部門(mén)對(duì)于股權(quán)眾籌本身是肯定并且支持的，從未封殺過(guò)股權(quán)眾籌，只是在當(dāng)下更加強(qiáng)調(diào)行業(yè)規(guī)范、防范風(fēng)險(xiǎn)。

 早在去年7月18日，央行聯(lián)合十部委出臺(tái)了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，規(guī)定股權(quán)眾籌的概念是指通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開(kāi)小額股權(quán)融資的活動(dòng)。之后，證監(jiān)會(huì)就在全國(guó)范圍內(nèi)調(diào)研眾籌平臺(tái)的發(fā)展情況，以研究制定股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)規(guī)則。

 最近，百度也公布了眾籌平臺(tái)在百度做推廣的資質(zhì)，要求必須滿足（清算協(xié)會(huì)會(huì)員；世界500強(qiáng)；知名風(fēng)投A輪1000萬(wàn)元以上；銀行背景；國(guó)資背景）五點(diǎn)之一才能在百度做關(guān)鍵詞競(jìng)價(jià)推廣。此前，眾籌平臺(tái)與搜索引擎開(kāi)展競(jìng)價(jià)排名的合作，無(wú)形之中助長(zhǎng)了劣幣驅(qū)逐良幣的風(fēng)氣，此舉試圖扭轉(zhuǎn)劣幣驅(qū)逐良幣的局面。雖然這種一刀切式的操作默認(rèn)背景深厚的平臺(tái)就代表著安全與穩(wěn)健，無(wú)形中驅(qū)逐出合規(guī)的草根平臺(tái)，但至少這是一種良性的嘗試，證明游戲規(guī)則正在各方的努力中不斷建立、完善。

 現(xiàn)在的股權(quán)眾籌還處在蓬勃發(fā)展的階段，遠(yuǎn)未走到末路，只是需要時(shí)間沉淀，給監(jiān)管方、從業(yè)者、創(chuàng)業(yè)者、投資人更多的時(shí)間去探索和積累。